7月交易时段，创业板指在2300点附近展开拉锯战，日内振幅持续收窄至1.5%以内，成交量却始终维持在2000亿水位。这种"量平价稳"的技术形态，恰似暴风雨前的宁静——公募基金二季报显示，主动权益类产品对创业板配置比例环比提升2.3个百分点，北向资金单周净买入创年内新高，两融余额悄然突破1.5万亿关口。
看似平静的盘面下，机构资金正进行着激烈的持仓结构调整。
细究行业表现，新能源板块的估值回归与科技股的强势崛起形成鲜明对比。宁德时代在业绩预告超预期后仍遭机构减持，单日大宗交易折价率达8.7%；而中微公司的刻蚀设备中标消息，直接带动半导体设备板块单周暴涨12%。这种分化背后，是市场对产业周期的重新定价——当光伏产业链库存周转天数突破60天警戒线时，半导体行业却迎来库存拐点，设备招标量同比激增47%。
专业投资者早已捕捉到蛛丝马迹。某百亿私募基金经理透露："我们在5月就将新能源仓位从28%降至15%，转战半导体材料领域。现在科创板50指数的动态PE已回落至35倍，接近2019年开板时的估值水平。"这种战略转移正在形成共识：科创板ETF近一月净申购超50亿份，其中机构占比高达73%，资金虹吸效应愈发明显。
科创板的活跃绝非偶然。随着中报预告陆续披露，半导体设备企业净利润增速中位数达58%，远超市场预期。更值得关注的是，北方华创最新公告显示，其28nm制程设备已通过长江存储验证，中微公司的5nm刻蚀机打入台积电供应链。这些突破标志着中国半导体产业正从"能用"向"好用"阶段跨越，设备国产化率有望从当前的17%提升至2025年的35%。
这种技术突破正在重构估值体系。以拓荆科技为例，其PECVD设备在第三代半导体领域的突破，使得机构将其2024年PE估值从40倍上调至60倍。类似的故事在EDA软件、半导体材料领域同步上演——华大九天最新推出的模拟全流程工具，已可支持7nm芯片设计；沪硅产业的12英寸硅片良品率突破80%，开始向格芯、联电批量供货。
市场热度背后是政策与资本的双重加持。国家集成电路产业投资基金三期已进入实质出资阶段，预计撬动万亿级社会资本；科创板特有的"第五套上市标准"，正吸引着47家生物科技企业排队IPO。某投行人士透露："现在Pre-IPO轮估值逻辑完全改变，技术专利数量比当期利润更重要，安集科技的CMP抛光液项目还没量产就获得百亿估值。
这种变革正在重塑投资逻辑。当传统估值模型遭遇技术爆炸，投资者更需要关注研发费用转化率、专利壁垒强度等新指标。正如某券商首席所言："现在的硬科技投资，是在押注中国能否诞生自己的ASML或应用材料，这个过程中必然伴随估值体系的革命性重构。"
